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                      玻璃期貨為產融結合注入新動能
                      所屬類別:市場分析 發布于:期貨日報 發布時間:2018/7/9 未經許可 不得轉載
                       韓樂 期貨日報 

                      引言

                      近兩年,玻璃產業大力推進結構調整和轉型升級,新增產能擴張勢頭有了明顯減緩,轉型升級的步伐開始加快。與此同時,房地產需求的推動為玻璃的生產和消費帶來了新的動力。除了產業自身的新動能外,金融衍生品工具也為玻璃行業的發展帶來了積極的改變。7月7日在杭州舉辦的2018年中國玻璃產業大會上,期貨日報記者從與會人士的言語中感受到,玻璃期貨上市以來,在幫助實體企業進行風險管理、增進產融結合方面起到了積極的作用。如今,玻璃期貨越來越受到產業人士的廣泛關注,期現結合、產融結合更是被產業人士常掛嘴邊,多樣化的參與模式不斷涌現。通過有效地利用期貨工具,企業的競爭力得到不斷提升。


                      01

                      玻璃產業打破周期魔咒

                      去產能、調結構、穩效益、求發展,玻璃產業近兩年呈現出了“新氣象”。

                         

                      在玻璃圈摸爬滾打二十余年的焦勇剛現在是山東某玻璃上市公司的銷售負責人。以他的市場經驗來看,受供給側改革及行業自律的影響,本輪玻璃市場的周期被拉長,已經打破了“好一年差兩年”的周期魔咒!澳壳叭蕴幵谏仙芷谥,而且已經持續了近兩年!
                         

                      正如焦勇剛所言,近兩年來,玻璃行業堅持創新驅動,大力推進結構調整,新增產能擴張勢頭有了明顯減緩,轉型升級的步伐開始加快。每月的玻璃行業會議中,漲價成為會議的主基調,玻璃企業的利潤情況也有了明顯的好轉。
                         

                      “經過2015年之前的洗禮,2016年開始,玻璃行業迎來好行情。在2017年后半年,又趕上國家供給側改革及嚴格的環保政策,玻璃產業進一步削減產能,使得行業利潤進一步好轉!焙颖遍L城玻璃期貨部負責人武延民告訴期貨日報記者,玻璃企業利潤好了,員工待遇也有了改善!吧澈硬A髽I已連續兩年給職工加工資,今年沙河部分企業又在籌劃給職工加薪事宜呢!彼寡。
                         

                      記者了解到,當前平板玻璃行業經濟運行呈企穩回升態勢,行業經濟效益大幅提高,化解產能過剩工作初見成效。
                         

                      據中國玻璃協會統計,2018年1—6月份增加新建生產線1條,增加年產能300萬重箱;冷修復產生產線11條,恢復年產能4446萬重箱;冷修停產生產線6條,減少年產能2040萬重箱。上半年凈增加年產能2706萬重箱。國家統計局公布的數據顯示,5月份平板玻璃7137萬重箱,同比增加減少0.70%;1—5月全國平板玻璃累計產量約34497萬重箱,同比減少1.3%。
                         

                      “2017年通過國務院環保督察組和華北地區環保監管等方式,累計停產關閉落后產能和不合規產能達到5300萬重箱!敝袊ㄖAc工業玻璃協會常務副會長張佰恒介紹說,在總量逐漸得到控制的前提下,更多的產能增減是通過生產線停產和復產進行調節的。
                         

                      同時,一些重要事件的發生也影響了部分區域的產能集中調整和變化。張佰恒舉例說,比如2015年江蘇華爾潤短期內5條線集中停產和2017年河北沙河地區9條線集中停產等。
                         

                      在他看來,區域內產能的快速變化,不僅改變了本區域內的供需平衡,還給周邊市場的富余產能提供了銷售渠道。
                         

                      他表示,在“去產能”大勢的影響之下,玻璃行業進入了一個整體轉型的窗口期。終端市場需求的良性增加,也直接助推了兩年來玻璃行業形勢的好轉。
                         

                      據了解,2016年,尤其是2016年下半年以來,我國的房地產市場一直保持較為旺盛的勢頭,這也給玻璃的生產和消費帶來了新的動力!2016年下半年以來,受到房地產市場需求增加的影響,玻璃現貨的價格也出現較大幅度的上漲,玻璃行業的效益情況有了一定幅度的改善!張佰恒表示,2017年平板玻璃行業營收759億元,同比增長20%,利潤93億元,同比增長81%,是近10年來的最好水平。
                         

                      數據顯示,2018年一季度加工玻璃統計匯總企業數量為34家,銷售量同比去年增加17.83%。從訂單價格上看,環比去年四季度有所上漲,訂單價格環比上漲16.73%。
                         

                      “受到玻璃原片供給端減少等因素的影響,去年四季度玻璃原片的采購價格也有較大程度的上漲。受地產銷售延續較好的狀況,以及暖冬等因素影響,今年一季度終端市場需求保持旺盛的態勢,加工企業交付訂單數量同比增加!迸c會嘉賓表示。

                      02

                      玻璃行業的發展離不開金融衍生品市場

                      記者了解到,玻璃生產企業和深加工企業在積極配合去產能政策的同時,也在努力調整思路主動進行創新,不斷打造自身的核心競爭力。在經營思路創新上,金融衍生品市場為玻璃企業打開了另一扇“大門”。

                         

                      “以金融衍生品市場為紐帶,我們在玻璃行業培養了一批懂經營會管理的企業人才,在大宗商品市場也引起了廣泛的關注和支持,推動了行業的發展!迸c會嘉賓如是說。
                         

                      據了解,自2012年上市以來,玻璃期貨為玻璃企業管理風險提供了抓手。經過多年的運行,玻璃期貨在為企業提供定價依據、提高企業資金利用效率以及指導企業生產經營等方面起到了重要作用。
                         

                      “期貨市場對玻璃現貨生產經營者確確實實提供了很好的服務,如貿易定價、規避企業經營風險、形成新的商業模式、為企業中長期發展提供戰略依據、實現新的盈利模式等,同時也讓玻璃生產經營者的眼界更高,視野更為開闊!睆埌酆闳缡钦f。
                         

                      談及自身參與期貨市場的感受,河北正大玻璃有限公司總經理龐溥軍表示,從認識到接受再到熱愛,企業對于玻璃期貨的感情在一步步加深。
                         

                      據龐溥軍回憶,在玻璃期貨上市之前,他從事了十幾年的玻璃現貨,當時提到期貨,他第一印象就是高風險。在玻璃期貨上市之后,經過交易所的培訓,企業進一步認識了期貨,又申請了交割庫。這一過程中,龐溥軍了解了期貨本身是一種調節風險、控制風險的工具,他對期貨的理解有了較大的轉變。2014年成立交割庫之后,通過充分運用期貨與現貨的結合,公司在其中得到了實惠,龐溥軍慢慢愛上了玻璃期貨。
                         

                      “玻璃期貨的出現對玻璃企業產生了很大的影響!饼嬩哕娞寡,作為現貨企業,尤其沙河的現貨企業來講,可能思想比較封閉,對外接觸比較少,更多是埋頭干自己的事業,做自己的生產!白詮钠谪洿蜷_了通往外界的大門,企業接觸了好的老師和交易員,思想上也有了較大的改觀!
                         

                      沙河德金玻璃總經理樊建祥在會上表示,隨著期貨市場的發展,玻璃企業更為關心宏觀情況和產業政策走勢,而不再是僅僅關心本生產企業或者本區域內的一些微觀的事件,經營思路更開闊。
                         

                      “通過對玻璃現貨行業長周期的研究可以發現,期貨價格對現貨價格的引導作用是明顯的!睆埌酆憬榻B,2016年玻璃現貨價格從年初到8月份上漲幅度僅為100元/噸左右,而同期的期貨價格上漲了近300元/噸!斑@充分體現了資本市場對國家宏觀經濟、產業政策等方面的認知和理解。在2016年的七八月份之后,現貨市場的價格才開始真正的大幅度上漲!
                         

                      在他看來,期貨市場的作用,不僅在于價格發現、規避風險,同時還是上下游企業聯系的平臺和手段!芭c傳統的市場模式相比,期貨市場是一個新領域,規則、制度、方式、程序都有所不同!睆埌酆惚硎,玻璃企業要充分利用好期貨工具,為企業發展服務。不論是生產企業還是應用企業,都應成立專門的期現部門,由專業人員運作,認真分析市場信息,按照規則制度規范操作,把參與玻璃期貨作為經營避險的手段,促進企業運行質量的提高。


                      03

                      多元化期現結合模式提升企業競爭力

                      此次大會上,越來越多的行業“新面孔”加入到了玻璃期現市場。規模上,由過去的廠家單獨參與,發展到經銷商的積極參與。模式上,由過去的單純套保,發展到了點價交易。

                         

                      “以沙河為例,玻璃廠家在期貨上進行套保的經驗比較豐富,如今部分經銷商也比較成熟。點價交易的開展,使得期貨工具更加深入到玻璃的日常貿易中,進一步提升了期貨服務實體產業的功能,也提升了企業自身的競爭力!蔽溲用穹Q。
                         

                      就正大玻璃而言,雖然參與玻璃期貨市場的時間并不長,但已經有了完整的期現交易體系!爱斊谪泝r格升水時采取倉單貿易的模式。結合客戶需要,倉單貿易的模式多樣化,除了按照場內的固定價格銷售倉單,還與客戶采取多種多樣的場外倉單模式,比如點價模式、聯合套保模式、現貨銷售轉化成倉單模式等!饼嬩哕娊榻B,當出現期貨價格貼水現貨價格較多,甚至貼近現貨成本時,企業會采取買入期貨,同時與下游客戶簽訂長期現貨合同的模式。
                         

                      龐溥軍認為,玻璃期貨可以作為一個虛擬庫存管理工具!爱敩F貨庫存較高,或者宏觀預期較差時,期貨價格明顯低于現貨價格,可以考慮減少現貨庫存,而在期貨上買入,維持虛擬庫存,滾動操作等待基差回歸!
                         

                      此外,玻璃期貨還可以作為一條隨時可以關停的生產線。當預測未來現貨行情向好時,由于政策不允許增加新的生產線或者擔心投產后行情持續時間短,企業可以在期貨上做買入動作!跋喈斢谠黾右粭l生產線,且這條生產線隨時可以關停!彼Q。
                         

                      記者了解到,除了自身企業的期現操作外,正大玻璃也在積極與外界投資機構展開合作。一是通過一口價倉單模式,當期貨盤面升水現貨時,企業與機構協商一個價格,幫助機構做標準倉單。二是通過聯合套保模式,當期貨盤面升水現貨較高時,機構按照盤面價格做空,向廠家交一定的保證金,廠家承若未來按照約定時的盤面價格給機構制作倉單。當期貨價格高于約定價格時,機構進行交割;若是期貨價格低于約定價格,雙方協商,機構平倉,雙方平分價差收益。
                         

                      不僅如此,企業也會擇時通過賣計劃(點價模式)來實現。當期貨價格處于深度貼水時,廠家積極出貨,在期貨上買入,維持虛擬庫存不變。然后點價賣出未來的貨物,下游客戶可以指定規格。
                         

                      “以2017年2月上旬的行情為例,2月10日,玻璃期現價差達到50元/噸,企業在盤面1350元/噸時拋出6000噸。隨后的幾天里,現貨價格穩定,期貨逐漸走高,企業自身共計拋出2萬噸貨物,持倉均價在1370元/噸,隨后企業在1380—1400元/噸通過聯合套保賣給機構倉單3萬噸,倉單賣出均價在1390元/噸。企業通過操作將80%的庫存提前鎖定了利潤!饼嬩哕娊榻B說。
                         

                      “目前企業實際操作中采用以期現結合為主、跨期套利為輔的交易策略,未來根據市場機會和市場發展還將利用更多操作模式,提升企業自身的競爭力!饼嬩哕娞寡。


                      04

                      完善玻璃期貨交割制度有效促進產融結合

                      在產業融合過程中,期貨公司風險管理公司成為期貨市場服務實體經濟的重要載體,在幫助實體企業管理風險方面提供了優質的服務,搭建了金融與實體經濟間的橋梁。

                         

                      據了解,為了鎖定遠期價格,永安資本推出了基差報價、遠期報價、倉單質押以及倉單服務等一系列期現模式,幫助玻璃行業、金融機構等參與期貨市場,有效提高了產融結合。今年以來,其與正大玻璃達成戰略合作協議,將產業發展引入期貨行業中。
                         

                      去年8月,永安資本成為鄭商所玻璃交割廠庫之一,是首家成為交易所交割廠庫的風險管理公司,這有助于推動玻璃產業特別是中間端貿易商利用期貨工具定價,同時也給玻璃行業提供了一種新的交易模式。據了解,目前,永安資本廠庫業務已經正式起步,月均出貨量達到3000噸左右。
                         

                      “我們參與玻璃期貨交割廠庫業務,一方面會深入玻璃產業上下游,更好地幫助玻璃相關企業正確運用期貨工具套期保值,另一方面,會增加市場糾偏力量,更加有效地促進玻璃產業利用期貨定價!庇腊操Y本副總經理楊傳博稱。
                         

                      近日,鄭商所在完善玻璃交割廠庫交割制度上又有了新舉措。2018年7月6日,鄭商所發布公告稱,增加永安資本和武漢眾恒創景新型材料有限公司的玻璃交割廠庫倉單提貨點,提貨點由原沙河地區指定玻璃交割廠庫,擴大為全部指定玻璃交割廠庫及兩家公司自有倉庫。
                         

                      “落實貿易商廠庫提貨點,期貨行業服務實體找到了落腳點!迸c會人士告訴期貨日報記者,對于玻璃期貨和玻璃產業來說,這也是一次全新的嘗試,打破以往除交割外期貨和玻璃行業分離的格局,實現期現新的發展模式。這種新的發展,提高了更多期貨公司與實體企業合作的積極性,進一步打通了玻璃期現結合的通道,促進了玻璃的交割自由。
                         

                      弘業期貨分析師張永鴿表示,此前,這兩家非生產廠家廠庫只允許從沙河指定交割廠庫提貨,在后期提貨點擴大后,可以更方便市場參與,選擇可交割的貨物范圍更大,增加了玻璃期貨的市場流動性,使期現貨結合更貼近現實。
                         

                      不可否認,玻璃期貨上市以來,在幫助實體企業進行風險管理,增進產融結合方面起到了積極的作用,為玻璃行業發展帶來了積極的改變。但是,由于玻璃產業的產品品種多、規格雜,也給玻璃期貨市場的發展帶來了一些難題。
                         

                      記者了解到,目前,玻璃期貨市場標準化與現貨市場生產、銷售、使用過程中的規格多樣化之間存在矛盾;玻璃現貨市場規格繁多,有“大板”和“小板”之分,現貨市場多樣化和期貨市場標準化之間存在矛盾;此外,由于玻璃自身易碎屬性,不便長距離運輸,現貨市場表現出明顯的區域化特征,為全國性參與期貨市場帶來了一定的難度。
                         

                      浙江杭實善成實業有限公司副總經理王云濤在會上表示,交割環節作為聯系玻璃期現貨市場的紐帶,對于促進期貨市場和現貨市場的緊密結合,實現期貨市場功能發揮具有重要作用!拔覀兿M灰姿軌蜻M一步完善優化玻璃期貨的交割制度和規則。一方面,使合約設計更加貼近現貨發展的方向;另一方面,合理布局交割倉庫,提高交割的便利性,有效促進玻璃市場的產融結合!
                         

                      鄭商所相關負責人表示,交易所將多方聽取市場意見,持續完善玻璃期貨的交割制度,貼近玻璃市場,體現玻璃品種的特點,滿足市場多元化、多層次需求。

                       

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